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미 연준, 올 하반기 금리 인상 유력에 초저금리 시대 종료 전망

by eknews posted Jul 14, 2015
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미 연준, 올 하반기 금리 인상 유력에 초저금리 시대 종료 전망

올해 하반기 미국의 금리 인상이 확실해지면서 인상 폭과 신흥국을 비롯한 글로벌 금융계 전반에 미치는 영향에 관심이 모아지고 있다.


10일 재닛 옐런 미 연방준비제도(Fed)의장이 오하이오주 클리블랜드의 한 포럼에서 연내 기준금리 인상 방침을 또 다시 천명했다.
옐런의 발언은 그리스 사태가 정점으로 치닫고, 중국 증시 급락이 세계 증시를 뒤흔드는 복잡한 상황에서 나왔다. 


하지만,그리스나 중국발 금융위기가 2008년 금융위기처럼 글로벌 시장을 뒤흔들 가능성은 없을 것으로 분석되고 있다.
미국의 실물 경제 여건은 6월 실업률이 5.3%로 Fed가 완전고용 실업률로 제시하고 있는 5.0~5.2%에 근접했다. 인플레이션이 2% 목표에 한참 못 미치지만, 그 마저도 사정 변화가 생기고 있다. 저유가와 달러 강세 영향이 눈에 띄고 줄어들고 있는 것이다.따라서, Fed의 금리 인상 여건은 무르익고 있다. 


월스트리트저널(WSJ)는 “세계 다른 지역 은행들의 그리스와 중국 대출이 제한적이고, 글로벌 투자자들은 이미 발을 뺐으며, 유럽 당국은 탄탄한 방화벽을 쌓았다”고 지적했다.


지난해 10월 미국의 양적완화가 종료된 이후 금융시장은 미 금리 인상 시기 및 속도에 관심이 집중되었으며, 그에 따른 불확실성으로 글로벌 금융시장과 신흥국 외환시장의 변동성이 함께 높아졌다. 특히 작년 연말을 지나면서 미 금리 인상에 대한 우려로 신흥국의 신용리스크(CDS 프리미엄)와 자금조달 비용(EMBI+)이 급등하기도 하였다.


그러나 올해 3월 미국연방공개시장위원회(FOMC) 회의 이후 여러 차례 금리 인상 시점 및 기준을 발표했고, 이에 따라 금융시장은 올해 내 금리인상을 당연한 수순으로 받아들이는 상황이다. 최근(6월)FOMC 회의에서 대부분의 연준 위원은 하반기 금리를 인상하는 것이 적당하다는 의견을 보였으며, 이를 볼 때 0%의 초저금리 시대는 가까운 시기에 종료될 것으로 보인다.


금리 인상을 기점으로 미국 중앙은행(Fed)의 통화정책 기조가 긴축으로 돌아서면 미국 금융회사들은 자금 부족에 따른 증거금 부족 현상인 '마진콜'이 발생하는 것을 사전에 차단하기 위해 기존 투자자산을 회수하거나 '디레버리지' 국면에 들어갈 것으로 예상된다. 


포스코경제연구소 보고서에 의하면 미국의 완만한 금리 인상으로 과거 금리 인상시에 비해 신흥국 충격은 크지 않으나 우려는 상존하고 있다고 분석했다. 과거 미국의 추세적 금리 인상은 1994년과 10년 후인 2004년 두 차례 있었다. 특히 1994년에는 미국의 빠른 인상이 1997년 아시아 금융위기에 직간접 영향을 주었던 것으로 평가되며, 금번 금리인상도 신흥국 전반의 리스크를 확대시킬 것이라는 우려도 존재한다. 그러나 미 연준은 성명서를 통해 금리 인상이 1994년과 달리 완만하게 시행될 것으로 시사함에 따라, 현재로서는 디폴트 우려가 신흥국 전반으로 확대되지는 않을 듯 하다. 다만, 남미, 동유럽 등을 중심으로 취약 신흥국의 디폴트 우려는 여전히 존재한다.


한편, 한국의 시장금리는 미국의 국채 금리와 방향성뿐만이 아니라 수준에서도 매우 비슷하게 변동하고 있다. 미국이 기준금리를 인상하면 한국을 포함한 상당수 국가들이 이에 동참할 가능성이 높으며, 상당수 국가의 경제주체들이 금리상승 리스크에 노출 될 수 있다. 한국의 경우 저금리에 힘입어 최근 가계부채가 크게 증가하였는데, 금리 상승시 한계채무자는 부도 우려에 직면할 수 있다.


또한 경기 부진으로 기업의 영업실적이 부진한 가운데 조달 금리 마저 상승하여 기업 경영 여건이 더욱 악화될 가능성을 배제할 수 없다.



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미 금리 인상을 앞둔 시점에 캐나다 중앙은행이 지난 1월 23개 신흥국을 대상으로 자금 이탈 여부를 추정한 결과 대부분 신흥국에서 자금 이탈이 발생할 것으로 예상했다. 특히 외화가 부족하면서 원자재 수출 비중이 높은 신흥국은 대규모 자금 이탈에 시달릴 것으로 내다봤다. 한국도 비교적 큰 규모로 자금이 이탈할 것으로 추정하고 있어 의외다.


한국 유로저널 김세호 기자
   eurojournal01@eknews.net

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